Coinbase下场入局封装比特币，市值跃升第三却陷透明度争议

发布时间：2025-06-15 08:37:11 来源：三茶六礼网 作者：宏观研究

作者：Nancy，PANews

WBTC经历信任危机后，市场涌现出不少竞品，其中最为关注的要属背靠美国最大加密交易所Coinbase的cbBTC。仅仅在推出不到两周内，作为市场重要替补的cbBTC跃升为第三大封装比特币，但与此同时其正因资产透明度问题引发市场担忧。

跃升第三大封装比特币，市场占有率仅为1.2%

9月12日，Coinbase在预告数日后正式推出其封装比特币版本Coinbase Wrapped BTC（cbBTC），由 1：1 的BTC作为背书，将在以太坊主网和Base上运行。

作为美国最大的加密交易所，以合规优势著称的Coinbase带领着cbBTC迅速瓜分着市场份额，特别是原本稳占市场的WBTC正在被更多巨鲸和SKY（MakerDAO）和AAVE等老牌DeFi项目“抛弃”。

根据Dune数据显示，截至9月24日，cbBTC的流通供应量达2944枚，其中以太坊链占比达53.9%，Base链占比为46.1%。当前cbBTC的市值则超过1.8亿美元，过去24小时交易量近13.1亿美元，主要集中在Aerodrome（93.3%）和Uniswap（4.4%）。

同时，IntoTheBlock最新披露数据显示，目前cbBTC的用户地址数量已超过3,500，这些地址每天在Base链上平均结算价值4.72亿美元的比特币。

从市场份额来看，Dune数据显示，截至9月23日，cbBTC以1.2%的占比与BBTC并列第三，与WBTC（68.5%）和BTCB（26.6%）仍有较远差距。不过，根据Coinbase 东南亚地区负责人Hassan Ahmed近日在Solana Breakpoint活动透露，cbBTC计划将引入Solana，或将进一步带动其市场扩张。

因服务条款和透明度接连遭质疑，官方回应早有计划实施PoR

信任是封装类资产的价值之锚。在上线不久后，cbBTC就因资产储备和服务条款陷入引发担忧。

本月中旬，cbBTC在上线数日后就遭到比特币储备缺乏透明度的质疑。当时加密分析师Tyler Durden发文暗示Coinbase允许贝莱德在不提供抵押品的情况下借入比特币，称这两家公司可能通过控制比特币价格走势来获利。对于cbBTC出售给贝莱德且未保持1：1支持的说法，Coinbase CEOBrian Armstrong予以否认称，贝莱德现货比特币ETF的比特币铸造和销毁都是透明且在链上进行的。出于隐私考虑，Coinbase不能分享其机构客户的钱包地址。但他也承认，cbBTC由一个中心化托管人支持，在这种情况下，这个托管人就是Coinbase本身。同时，贝莱德自行运行区块链节点来验证IBIT的比特币持仓，确保客户资产安全。如果有机构客户要求，贝莱德会展示这些数据，但不会向全世界公开。

不久后，cbBTC又因服务条款出现争议，有社区用户表示，cbBTC的用户条款中称，如果因恶意活动或不可预见事件导致比特币丢失，Coinbase不会全额赔偿客户，而是会按照剩余比特币的比例给客户分配。

对此，Coinbase首席法务官Paul Grewal作出回应，如果交易所丢失了基础比特币，Coinbase将全额赔偿客户。该政策是限制交易所因客户可能进入的复杂交易和杠杆头寸而产生的外部损失所承担的责任。例如，如果交易者使用cbBTC作为贷款平台的抵押品，并且由于恶意活动导致基础比特币丢失而遭到清算，Coinbase将全额赔偿丢失的比特币，但不会补偿因贷款清算本身而产生的任何费用或金钱损失。

但Coinbase的解释似乎并未消除外界的质疑，包括TRON创始人孙宇晨也“煽风点火”，表示“cbBTC不是BTC”。在用户资产保护上，WBTC与cbBTC有着不同之处，前者发行方BitGo提供高达2.5亿美元的链上保险基金，而cbBTC并未提供任何资金保障，且资产储备还存在也并不透明。

DeFiLlama创始人0xngmi近日在社交平台发文就指出，“说实话，几乎每个跨链桥（包括WBTC）都会提供储备证明（PoR），以便用户可以检查发行的代币是否有足够的支持。然而，Coinbase没有这样做，cbBTC在透明度方面远低于标准。这也是为什么还没有在DeFiLlama上列出它的原因，因为无法验证它的TVL。如果我们不列出那些无法验证TVL的其他跨链桥项目，那么我们也不会为Coinbase破例。我们对所有项目都一视同仁。”

Dragonfly数据分析师Hildobby也发文称，“看到Coinbase在没有任何储备证明（与两年前的cbETH非常相似）的情况下发行cbBTC，我感到很失望。当cbETH推出时，我就提出了抱怨，但被告知只能使用他们的集中式终端来获取转换率。而在去年的调查中，Coinbase占据了12%的质押ETH（这从未以任何方式正式确认）。另外，Coinbase的季度报告中曾披露质押ETH的数量，但在最近的报告中他们并未进行披露。

另外，还有社区成员指出，cbBTC的服务协议与Coinbase Inc.签订，该公司不是受监管的金融机构，曾在去年被SEC指控为未经注册的证券交易所、经纪交易商和清算机构，与受纽约金融服务部（NYDFS)监管的加密托管业务Coinbase TrustCompany是独立的。

对此，cbBTC产品负责人Lukas Staniszewski回应称，“我们理解储备证明的重要性。对于cbBTC，我们从早期就计划实施储备证明，团队正在全力以赴地推进这项工作。之前没有公开说明这一点，是因为我们希望先完成建设。”

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